末日博士魯比尼細數全球經濟陰霾 預言2013會是艱困的一年

希臘選舉結果出爐，支持抒困案的政黨贏得國會多數席次，但是全球經濟的前景似乎沒有明朗多少，末日博士魯比尼 (Nouriel Roubini) 便在《衛報》撰稿，一口氣細數擔心全球經濟的好理由。

魯比尼撰文表示，歐元區、美國、中國以及世界各地的金融與經濟似乎都籠罩在陰霾之下，2013 年的大環境會非常艱困，需要極力找尋避難所。

他認為，歐債危機正在惡化，而歐元依舊強勢，財政緊縮政策讓許多會員國的衰退程度加劇。外圍信用短缺和高油價侵蝕著復甦前景。歐元區銀行體系正分崩離析，銀行間的信用連結被切斷，周邊銀行資本外逃的速度將會變的更快，因為希臘很可能在未來幾個月內無序退出歐元區。

此外，財政和主權債也變得更加緊張，西班牙和意大利的公債殖利率已經來到無法持續的頂峰水平。事實上歐元區可能不只需要援助銀行，當防火牆不足以支撐意大利和西班牙時，可能還得力挺主權國家，所以歐元區面臨無序解體的可能性還是存在的。

一路向西，美國經濟表現疲軟，Q1 經濟成長只有寒酸的 1.9%，4 月和 5 月新增就業數字蹣跚，所以美國美國年底可能會在年底來到拋錨狀態。更糟的是，明年陷入二次衰退的機率也提高了，因為不斷逼近的財政懸崖會增加稅收，減少可支配的收入。

另一方面，關於財政調整的政治僵局可能會持續下去，無論 Obama 和 Romney 誰贏得了 11 月的總統大選。因此債務上限之爭、政府關閉危機、評級機構下調評等都可能再度重演，這些都可能進一步打壓消費者和企業信心，而減少開支和進行避險都會加劇股市的下跌。

中國的成長模式也無以為繼，可能在 2013 年被淹沒，因為該國還是用投資刺激經濟，用消費刺激經濟的改變太小也來的太遲。新一任的中國領導人必須加速結構改革，減少國民儲蓄同時消費佔 GDP 的總額，但領導階層對於改革速度的分歧，以及權力交接的顛簸過程，暗示著改革會以不夠快的速度進行。

這些地區的經濟趨緩也會拖累新興市場，因為這些地區是新興市場的主要貿易和金融聯繫對象。同時新興市場也缺乏結構性的改革，以及擴大國家資本主義的措施，這都減少了他們的成長彈性。

最後，伊朗核問題替中東與美國醞釀了長久的緊張局勢，也將在 2013 年沸騰，目前的協商可能失敗，就算用嚴厲的制裁也可能無法阻止伊朗建造核子武器，美國當然也不會容忍這一點，所以在 2013 年的軍事對峙將導致大規模的石油上漲和全球經濟衰退。(接下頁)

這些風險因子正是全球股市下跌的主因，同時也在消費和資本支出上帶來負財富效果。負債國的舉債成本也不斷提高，評級機構調降中小型公司評等，商品價格下降降低出口國收入，風險厭惡的心理是經濟趨緩自我實現的部分原因

和 2008-09 相比，當時的決策者有足夠的空間施展本領，如今貨幣和財政機構都面臨無計可施的窘境，貨幣政策一直維持在 0 利率的水平，也釋出了幾輪的量化寬鬆。事實上經濟和市場面對的不是流動資金不足的問題，而是信用和破產危機。與此同時，預算赤字嚴重地無以為繼，各先進國價的公債大幅限制了進一步實行財政刺激的可能性。

利用匯率刺激出口是一個零合遊戲，尤其是在公部門與私部門都在進行去槓桿化的時刻。當一個國家藉著弱勢貨幣而取得貿易結構的優勢時，就代表另一個國家因為強勢貨幣而在貿易結構上處於劣勢。

支撐、援助銀行與其他金融機構的能力也受到了政治力的箝制，瀕臨破產的國家無力再吸收銀行體系的損失，所以國家的成了銀行的風險，許多歐元區的國家也正把大比例的公債拋到銀行的資產負債表上。

要避免歐元區的無序結果，當前的財政緊縮政策應該循序漸進，也要建立財政與銀行體系的聯盟，先以歐元區範圍內的存款保險開始，並朝向更大的政治一體化，就算希臘離開歐元區也一樣。

但不幸的是，這些關鍵的措施都遭到德國的抗拒，因為這些都將讓德國的納稅人面臨更高的風險，包括經濟、財政、與銀行整合各方面，所以歐元區面臨災難的可能性仍在上升。

更不要忘了，歐元區危機雖然是籠罩全球經濟前景最大片的烏雲，但他並不是唯一的烏雲。

reference:

http://tw.news.yahoo.com/分析-末日博士主講-口氣看完擔心全球經濟的好理由-130538579.html